为了在本季度末保持稳定的流动性，中国央行于9月29日启动了为期14天的1,000亿元反向回购操作，以维持本季度末的稳定流动性。利率为2.35%，与上次相同。自9月18日以来，央行连续9个工作日启动了为期14天的反向回购。

自九月以来，中央银行一直在进行密集的公开市场操作，但在接近季节点的时候，银行间借贷的紧张关系并没有缓和。"上海银行(8.210，0.00，0.00%)(8.210，0.00，0.00%)，大部分银行间同业拆借利率((Shibor))都较高。其中，Shibor隔夜上行31.1个基点，至0.913%≤7天Shibor下跌13.5个基点，但仍高于2.2%的政策利率水平，2.283%高于14天Shibor的12.4个基点，2.894%。

天丰证券(6.610%、0.00%、0.00%)(6.610%、0.12%、1.78%)表示，9月份在央行的监管下，孙中山的团队改善了流动性，但仍处于"紧张平衡"状态。9月下半月，为了稳定本季度末的流动性，央行继续进行为期14天的反向回购，但总体数字并不大。我们可以看到，虽然中央银行不希望资金太紧，但它也不愿意大量投资。

十月份资本表面的压力是什么？中信证券的副董事(30.260，0.00，0.00%)(30.260，0.04，0.13%)明确认为，10月份资本方将面临"超额储蓄率低操作+金融压力+结构性存款压力下降"的三重压力。

很明显，财政资金的沉淀对10月份的流动性产生了负面影响。他说，在供应方面，预计第四季度美国国债的月发行量将在6400亿元至6800亿元之间波动，总体上仍存在一定的供应压力。在地方政府债券的供应方面，地方政府债券的净融资总额预计在10月份将达到5200亿元左右。

在财政收入和支出方面，很明显，10月份的收入预计是第四季度最高的，而10月份通常是该年度公共支出的相对较低的点，财政支出引起的流动性增长有限，因此，财政收支高峰的错位和政府债券的发行速度可能导致10月份财政沉淀资金的大幅增加。

就商业银行储备池的总规模而言，银行间的流动性总额仍处于紧张状态。据明确估计，截至8月底，商业银行的储蓄率约为1%至1.1%。9月份，中央银行进行了密集的公开市场操作，预计财政支出也将增加，银行间流动性将有所改善，但过剩储蓄率预计将继续在较低区间徘徊。

他说："银行同业存单利率高，亦清楚显示银行体系的流动资金结构在结构上是紧绌的。"自6月以来，各类银行都缺乏稳定的债务来源。在一年国有银行的银行间存单发行率超过MLF利率后，央行15日通过过度延续MLF，增加了中长期流动性投资。不过，目前银行同业存单的整体融资成本并没有显著下降，银行同业市场对中长期流动资金的需求仍然很大。

此外，结构性存款压力或商业银行准备金分布不均。很明显，目前全国中小银行在减少结构性存款的同时，接受存款相对较多，导致大银行准备金相对短缺；同时，由于结构性存款压力下降，银行业整体债务稳定性下降，对银行间资金价格将产生负面影响。

很明显，预计10月份，整个融资方将保持中立，但利润率可能会出现波动。首先，10月份政府债券供应仍面临压力，财政支出速度将放缓，财政资金预计会沉淀，银行间流动性总量或保持紧张。其次，开放市场将在10月份到期，中国央行引入公开市场操作将更加积极。